財務分析レポート
The Gap,Inc.──カジュアルSPAのギャップ
2017年1月期 第2四半期 決算
主力の米国が苦戦し、減収減益に

update: 2016/08/24

THE GAP,INC. 2016年12月期
第2四半期 財務諸表

主力カジュアルSPA企業のThe Gap,Inc.（以下、ギャップ）の2017年1月期第2四半期決算は、主力の米国が苦戦し、減収減益に至った。業態別では、「Old Navy」が増収したが、「Gap」および「Banana Republic」が減収になった。

「Old Navy」がけん引役に

連結売上高の77％を占める「U.S.」（米国、プエルトリコ、グアム）が2.1％減の減収で、「Gap」と「Banana Republic」が足を引っ張った。「Canada」（カナダ）は「Gap」と「Old Navy」がけん引役になり、2.2％増と堅調だった。「Europe」（欧州）は10.2％減で、「Gap」および「Banana Republic」が苦戦した（「Old Navy」は展開していない）。

日本が含まれる「Asia」（アジア）は8.4％増と堅調な伸びだった。連結売上高に占める比率も1ポイント上昇し10％になった。けん引役になったのはChinaだと思われる。業態別では、最も売上規模の大きい「Old Navy」が1.8％増と堅調だった。しかし、「Gap」が4.0％減、「Banana Republic」が6.5％減と苦戦した。

期末（2016年7月30日時点）の総店舗数は3,273店（19増、22減、FCを除く）。北米の「Old Navy」は1,032店（6増、3減）とほぼ横ばいだった。北米の「Gap」は、856店（3増、9減）と減少している。北米の「Banana Republic」は609店（2増）。「Asia」では、「Gap」が314店（4増、2減）、「Old Navy」が69店（増減なし）、「Banana Republic」が50店（1減）だった。

財務面では、当面の深刻な材料は見当たらない。前期に引き続いて、借入金の増加および自己資本比率の減少により、D/Eレシオがやや悪化しているが、0.6倍台にとどまっている。売上高総利益率（粗利率）が1.3ポイント減少した影響で交差比率が悪化したが、商品回転率は0.1ポイント改善した。

手元流動性比率は1.3カ月と正常値にある。販管費率が1.8ポイント増加しており、粗利率の減少と相まって、利益率を押し下げている。「Old Navy」業態が健闘している間に、「Gap」および「Banana Republic」を回復させることが当面の課題と考えられる。

（樋口尚平）