財務分析レポート
H&Mグループ　2016年11月期 第2四半期連結決算
増収するも、天候不順などで経費がかさみ減益に

update: 2016/06/24

2016年11月期 第2四半期
財務諸表（表1）

「H&M」などカジュアルアパレルショップを展開するH&M（ヘネス＆マウリッツ）　グループ（スウェーデン）の2016年11月期第2四半期決算が公表された。上半期（2015年12月－2016年5月）6カ月間の連結売上高は、905億6,500万スウェーデンクローナ（1兆1,173億4,500万円、1クローナ＝13円で換算、VAT=付加価値税を除く）、前年同期比5.1％増と堅調な推移だった。利益面では、米ドルの影響や、マークダウンの増加、長期投資の経費などが影響し、減益になった。

粗利は高水準にあるも、外的要因でブレーキがかかる

売上高総利益率（粗利率）は54.9％で2.5ポイント減少した。多くのセグメントにおいて、3－4月の“cold sprig”──寒い春の気候がマイナスの影響を及ぼした。5月は2ケタ近い増収と回復した。しかし、マークダウンの増加や米ドルの為替の影響などが利益を圧迫。販管費率も1.3ポイント上昇し、減益に至った（表1参照）。しかし、粗利率は50％台と高い水準を維持しているほか、営業利益率も2ケタ台を保っている。

地域別の業績は、Germany（独）が180億9,300万スウェーデンクローナ（2,352億900万円）、0.3％減とほぼ前年並みだった。USA（米国）が128億スウェーデンクローナ（1,664億円）、8.5％増と健闘した。本国のスウェーデンは48億3,700万スウェーデンクローナ（628億8,100万円）、7.4％増と堅調な推移だった。一方、日本地区は20億3,300万スウェーデンクローナ（264億2,900万円）、8.5％増と堅調（表2参照）。しかし、円ベースでは3％増にとどまった。

期末の総店舗数は4,077店（出店184、退店31）とさらに増加した。ちなみに日本地区では65店（出店8）と引き続き増加している。なかでも、China（チャイナ）が385店（出店32）と出店数が突出している（2位はUSAの24店）が、売り上げが微減している。景気の減速を反映しているとみられる。USAは433店（出店24、退店6）で、1位のGermanyの450店（出店6、退店5）に次ぐ店舗数だ。Germanyは出店と退店の数が拮抗しており、スクラップ＆ビルドが進んでいるとみられる。

効率性が悪化

2016年11月期 第2四半期
地域別売上高（表2）

財務面では、気候変動の影響により消化率が低下し、期首に比べ期末の棚卸資産（在庫）が2.0％増加した。商品回転率が3.3回転（0.5ポイント減）とやや悪化した。粗利減も影響し、交差比率が181.2と悪化している。

手元資金の減少により、手元流動性比率が微減したほか、流動比率が低下した。有利子負債を49億1,500万スウェーデンクローナ（638億9,500万円）計上したが、D/Eレシオは0.1で非常に低い水準にある。負債や資金繰りの面で大きな懸念材料は見当たらない。

2016年度は、425の新店舗を出店する計画だ。中でも、ChinaとUSAが主な市場になる。また、オンラインショップの開設も進めている。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

（樋口尚平）